江南体育官网港股遭讥讽科创又太难:新旧时期海潮碰撞下Biotech们终究何觉得家
栏目:行业资讯 发布时间:2024-03-31
 前有2021年上半年《科创属性评价指标》修订,使得生物医药企业准入门槛进一步提高,后有下半年Biotech行业回撤持续调整。在A股震荡不断的大环境下,2022年的生物科技公司股票更是一路下行,君实生物(等港股18A公司先后发布股价异常波动澄清公告,迈威生物-U(688062.SH)等在科创板新挂牌的生物科技企业也接连破发。  然而,全球增长咨询公司弗若斯特沙利文、捷利交易宝(和头豹国际有限公司

  前有2021年上半年《科创属性评价指标》修订,使得生物医药企业准入门槛进一步提高,后有下半年Biotech行业回撤持续调整。在A股震荡不断的大环境下,2022年的生物科技公司股票更是一路下行,君实生物(等港股18A公司先后发布股价异常波动澄清公告,迈威生物-U(688062.SH)等在科创板新挂牌的生物科技企业也接连破发。

  然而,全球增长咨询公司弗若斯特沙利文、捷利交易宝(和头豹国际有限公司合作撰写的《港股18A生物科技公司发行投资活报告》(以下简称《报告》)却为Biotech行业灌下一计“鸡血”。不仅预计国内医药行业平均募资金额延续回调趋势,还预测称“生物制药赛道可能是未来3年至5年内资金追逐的战场”。

  2018年4月,香港联合交易所在其主板上市规则中新增第18A章针对生物科技公司的内容,允许未有收入、未有利润的生物科技公司在港交所提交上市申请,生物科技公司只要达到“至少有一项核心产品已通过概念阶段”“预期市值不低于15亿港元”等宽松要求后,理论上即具备了上市资格。

  “生物医药研发寻找有效靶点难、临床试验周期长、研发成本极高,是一项偏长期的风险投资,需要政策、医疗制度、资本市场等多方位支持。” 头豹研究院医疗资深分析师钟琴此前在接受媒体采访时表示。

  而彼时的科创板尚未开市,由此,港交所通过重大的政策更新,成为不少生物科技公司的上市首选,“港股18A”也随之成为还为盈利的、在港上市生物科技公司的代称。

  据Choice数据显示,截至2022年3月22日,共有48家生物科技公司在港上市。其中40家公司上市时间位于“18A”规则发布之后。2018年、2019年、2020年、2021年,“18A”上市公司数量分别为6家、11家、12家、10家。但2022年,目前仅有乐普生物-B一家生物科技公司在港上市。

  值得注意的是,后缀“B”是英文中 “Biotech Company” 的缩写,专指未盈利的生物科技公司,用以提示投资风险。“S”则是英文“Secondary listing”的缩写,表示二次上市的公司。而“SB”则指二次上市的、未盈利的生物科技公司,如再鼎医药-SB(。

  目前,仅有百济神州(06160.HK)、药明康德(02359.HK)、君实生物(01877.HK)等10家公司摘掉“B”字标记,但剩下75%的上市公司的盈利仍然不容乐观。

  如果说生物科技公司因其特殊属性难以在上市短时间内实现盈利,那么破发不断的股价或许才线A的“价值”。

  在港交所40家18A上市公司中,仅有康希诺生物-B(06185.HK)、君实生物(01877.HK)、药明康德(02359.HK)、诺诚健华-B(09969.HK)、百济神州(06160.HK)、圣诺医药-B(02257.HK)6家公司3月22日的收盘价仍高于首发股价。

  其余34家纷纷以破发收盘,港股18A整体破发比例高达85%,其中22家股价破发程度更是超过50%。

  以2022年2月23日刚刚登陆18A的乐普生物-B(02157.HK)为例,“上市即巅峰”,首发当日以7.14元的价格收盘,此后,除3月9日、3月14日两天以外,破发不断、一路向跌,3月22日更是以6.50元的价格收盘,上市短短一个月,跌幅却达-8.96%。

  不到十天,2022年的第一季度即将过去,而乐普生物-B(02157.HK)大概率也会成为本季度按照18A规则在港上市的生物科技企业“独苗”。

  但如果说港股18A或已成为Biotech“绞肉机”,那么持续加码的科创板也在推动生物科技行业加速洗牌。

  2021年4月16日,证监会与上交所同步修订了《科创属性评价指标》与《科创板企业发行上市申报以及推荐暂行规定》。

  将原本“3+5”的科创属性评价指标调整为“4+5”,新增“研发人员占比超过10%”的要求。同时还强调,要充分发挥科技创新咨询委员会咨询作用,根据“实质重于形式”的原则,客观判断发行人是否具备科创属性。

  据Choice统计显示,截至2022年3月22日,已经登陆科创的401家上市公司中,共81家从属于“医药生物”申万一级行业,占比20.20%,这一比例与去年同期基本持平。其中,分别有13家、28家、36家生物医药公司在2019年、2020年、2021年上市,数量逐年递增。目前,本年度已有亚虹医药-U(688176.SH)、迈威生物-U(688062.SH)、赛伦生物(688163.SH)、N和元(688238.SH)4家公司成功登陆科创板。

  “科创板虽然也设置了五套标准,无收入未盈利也可以,但实际上对财务等各种指标的审核还是非常严的。而港交所的18A则重点对产品方面给出了更细的指引,财务指标相对来讲要宽松一些,在符合产品定位之后,会把定价的权利交给市场。”北京植德律师事务所合伙人姜涛在接受媒体采访时表示。

  或得益于“严把入口关”,仅从股价表现上看,科创板生物医药企业的整体质素确实优于港股18A,其整体业绩也差强人意。

  以3月22日收盘价为例,东方生物(688298.SH)、美迪西(688202.SH)、纳微科技(688690.SH)等29家企业自上市以来涨幅超过100%。“几家欢喜几家愁”,81家生物医药公司中,共25家公司破发,破发比例为30.86%。其中,百济神州-U(688235.SH)以-46.19%的跌幅位居第一。

  不过值得一提的是,IN核观药通过梳理各Biotech公司业绩2021年业绩快报发现,股价变现与其盈利与否似乎并没有必然联系。股价破发的25家公司中,仅有8家归母净利润为负。

  据上交所科创板官网公告统计,2021年,共18家生物医药企业IPO终止,终止企业数量高于前两年的总和。其中,西安大医集团、索元生物、海河药物、瑞博生物、天广实等多家IPO终止企业尚未盈利。

  2022年开年至今,仅15家企业向涨,共66家领跌。天智航-U(688277.SH)、键凯科技(688356.SH)、南微医学(688029.SH)等16家公司年迄今跌幅超30%。

  但也有业内人士认为,作为研发驱动型行业,医药生物行业符合科创板定位属性。相比于传统药企,未来创新药企估值仍会高走。

  2021年11月15日,北京证券交易所正式开市。相比科创板服务于科技创新企业,创业板服务于成长型创新创业企业,北交所的设立则是为了支持中小企业的发展,服务对象“更早、更小、更新”的定位与未盈利生物医药公司也十分契合。

  其上市条件平移了新三板挂牌公司进入精选层的门槛,共有四套上市标准,其中的标准四也可以视为专为未盈利Biotech设立:

  而在北交所首批上市的81家公司中,有10家属于生物医药大行业。其中,仅有诺思兰德(430047.BJ)、三元基因(837344.BJ)属于生物科技这一细分领域,两者均于2020年四季度上市江南体育官网。

  同时,诺思兰德(430047.BJ)也是第一个登陆北证A股的未盈利Biotech企业。据其2021年年度业绩快报公告,报告期内,归母净利润为-0.58亿元。据诺思兰德(430047.BJ)官网显示,目前共有13个生物工程新药在研,并已有3个进入临床研究阶段。其中,重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液(代号NL003)已进入Ⅲ期临床。截止2020年6月底,诺思兰德(430047.BJ)在NL003项目累计投入5008.04万元。

  此前,市场一度担心北证A股上市公司在首发热度之后,将会面临估值不高、流动性不足的问题,从诺思兰德(430047.BJ)、三元基因(837344.BJ)的股价走势来看,似乎确实一语中的。

  2022年3月22日,诺思兰德(430047.BJ)以14.93元/股的价格收盘,与其在登陆北交所首日相比下跌17.42%,2022年开年以来跌幅更达43.72%。

  三元基因(837344.BJ)亦是向跌,与首登北交所相比,跌幅达26.40%,年迄今跌幅为28.63%。

  虽然无法排除A股整体振荡大环境的影响,但不漂亮的股价难免令不少投资者“望而却步”,这也给未上市的Biotech公司蒙上一层阴影。

  需要指出的是,纵使短期内股价表现并不美丽,但对于国内未盈利生物科技企业而言,在科创板尚未出世,港股“18A”尚未落地的“混沌”时代里,“新三板-北交所”市场却长期承载了相关企业链接资本市场的梦想江南体育注册

  如诺思兰德,就早在2009年即进入了新三板市场的前身——“股份转让系统”,三元基因则是在2016年正式挂牌新三板。

  不少科创型企业也将新三板市场视作上市跳板。如上文提及的港股上市公司君实生物,即在2015年挂牌新三板的,2018年12月,君实生物在港交所实施新规后,成为第一批落户港股医药板块的未盈利生物制药公司;2020年7月君实生物又成功登陆科创板,成为首家摘得“H+A”股的生物医药企业。

  值得一提的是,2015年12月至2018年2月,君实生物先后发起6轮定增,累计融资超18亿元。可以说,新三板为君实生物发展及后续上市谋得了关键的发展资金与时间。

  2022年1月7日,证监会发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》(以下简称《指导意见》),在北交所连续上市满一年(精选层挂牌时间与北交所上市时间合并计算)且符合转入板块上市条件的公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板。

  面对港股18A入市以后的“大风浪”以及入市科创板的“高门槛”,无论是作为长期驻扎地,还是暂时落脚点,北交所或许都为Biotech提供了一个新的选择与平台。

  实践是检验真理的唯一标准,未盈利的Biotech与北证A股的适配程度到底几何,能否如当年的新三板一样成为一众企业避风的港湾,市场与时间终会告诉我们答案。

  港股太惨,科创太难,北证能否带来新气象还未可知。近些年如雨后春笋一般萌生的Biotech们究竟何以为家?后续IN核观药也将继续关注各市场间的流动性、上市成本等问题,力图还原Biotech链接国内各大市场的得与失。返回搜狐,查看更多

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